一雞死一雞鳴,從來是商業市場的硬道理,面對科技及潮流的轉變,如果企業未能夠從中找到自己的一條出路,最終始終難逃倒閉的命運。擁有超過152年歷史的美國老牌百貨公司Sears便是一例,上周一傳出公司面對1.34億美元的債務到期,母公司Sears Holdings已經委託M-lll Partners LLC申請破產文件。

 

其實Sears不是沒有尋找過自己的出路,不過用了14年時間證明,似乎當日的「出路」原來只是死路一條。2004年,對沖基金經營者Edward Lampert促成KmartSears價值110億美元的合併交易,使Sears一躍成為美國第三大的零售商,當時門店數量超過3500家。

 

Sears的分店過去幾年以極高的速度倒閉。

Lampert亦都因此成為Sears的行政總裁,不過今次合併,Sears未能成功發揮其龍頭優勢,業務繼續持續倒退。自2011年起計,累積虧損已經達104億元,每年銷售額由415.7億美元大減至221.4億美元。有分析員揚言,近十年Sears已經淪為每年需要籌15億美元才能吊命的公司。

 

不過Sears面對網購行業的冒起,以及Walmart等以極低毛利率方式營運,無法突圍吸納新客戶之餘,舊有客戶更不斷流失。法院文件顯示,集團現時上市資產規模不會超過100億美元,但卻面對著500億美元的負債。

可以見到,今次合併看來,最大贏家是見到百貨中心市場已經萎縮的Kmart大股東。事實上,看到這個趨勢的不只Kmart,股東Warren Buffet早在收購完成時的2005年,與大學生討論起Sears經營問題,當時他就指即使Lampert是個有能力的人,但要改變Sears的根本問題,難度是很高。

 

他認為特別是零售業,由他開始研究公司發展開始,他都未曾見過零售商在真正的沒落後,可以成功捲土重來。或者有,但記性一向極好的股神卻數不出來。

 

Warren Buffet又以自己於1970年嘗試投資零售商的經驗發現,人們不喜歡到遠處購物,甚至會寧願光顧附近不知名的零售商。他曾經於1966年買下一間百貨公司,但很快便發現這筆投資不會令他成為贏家,所以很快就將公司再轉手。

小編有話兒:

 

企業面對困境時,要轉型或者搵自己的出路很正常,但卻不是每一條都可以令公司起死回生。Sears當初的合併方案,雖然令公司獲得壟斷優勢,但在一個夕陽行業中的壟斷優勢,卻只會令公司成本大升,從此永不翻身。

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