一雞死一雞鳴，從來是商業市場的硬道理，面對科技及潮流的轉變，如果企業未能夠從中找到自己的一條出路，最終始終難逃倒閉的命運。擁有超過152年歷史的美國老牌百貨公司Sears便是一例，上周一傳出公司面對1.34億美元的債務到期，母公司Sears Holdings已經委託M-lll Partners LLC申請破產文件。
其實Sears不是沒有尋找過自己的出路，不過用了14年時間證明，似乎當日的「出路」原來只是死路一條。2004年，對沖基金經營者Edward Lampert促成Kmart與Sears價值110億美元的合併交易，使Sears一躍成為美國第三大的零售商，當時門店數量超過3500家。
Lampert亦都因此成為Sears的行政總裁，不過今次合併，Sears未能成功發揮其龍頭優勢，業務繼續持續倒退。自2011年起計，累積虧損已經達104億元，每年銷售額由415.7億美元大減至221.4億美元。有分析員揚言，近十年Sears已經淪為每年需要籌15億美元才能吊命的公司。
不過Sears面對網購行業的冒起，以及Walmart等以極低毛利率方式營運，無法突圍吸納新客戶之餘，舊有客戶更不斷流失。法院文件顯示，集團現時上市資產規模不會超過100億美元，但卻面對著500億美元的負債。
可以見到，今次合併看來，最大贏家是見到百貨中心市場已經萎縮的Kmart大股東。事實上，看到這個趨勢的不只Kmart，股東Warren Buffet早在收購完成時的2005年，與大學生討論起Sears經營問題，當時他就指即使Lampert是個有能力的人，但要改變Sears的根本問題，難度是很高。
他認為特別是零售業，由他開始研究公司發展開始，他都未曾見過零售商在真正的沒落後，可以成功捲土重來。或者有，但記性一向極好的股神卻數不出來。
Warren Buffet又以自己於1970年嘗試投資零售商的經驗發現，人們不喜歡到遠處購物，甚至會寧願光顧附近不知名的零售商。他曾經於1966年買下一間百貨公司，但很快便發現這筆投資不會令他成為贏家，所以很快就將公司再轉手。
小編有話兒：
企業面對困境時，要轉型或者搵自己的出路很正常，但卻不是每一條都可以令公司起死回生。Sears當初的合併方案，雖然令公司獲得壟斷優勢，但在一個夕陽行業中的壟斷優勢，卻只會令公司成本大升，從此永不翻身。